联邦基金利率和准备金利率

1. 联邦基金利率的定义

联邦基金利率是指美国联邦储备系统成员银行相互拆放联邦基金的利率，用于调整准备金头寸和日常票据交换轧差。

联邦基金是商业银行存放在联邦储备银行的准备金，包括法定准备金和超过准备金要求的资金。

2. 联邦基金利率对超额准备金的影响

持有超额准备金的成本是机会成本，即将这些准备金贷放出去所赚取的利率减去央行向这些准备金支付的利率。

当联邦基金利率下跌，意味着持有超额准备金的机会成本降低，银行更倾向于将准备金贷放出去，减少超额准备金。

3. 准备金需求与联邦基金利率的关系

联邦基金利率的下降并不意味着准备金需求的绝对数量减少，而是准备金与其他贷款投资的比例发生变化。

更低的联邦基金利率意味着银行放入央行的准备金增多，用于同业拆借的准备金减少。

4. IOER对有效联邦基金利率的影响

IOER是联储愿意对超额准备金支付的一定利率。

如果联储对超额准备金支付一定利率，有效联邦基金利率不应低于这一水平。

这可以视为一种农产品价格支持机制的类比，通过设定最低价格来避免联邦基金利率过低。

5. 有效联邦基金利率的计算与发布

有效联邦基金利率是由美联储的纽约分联储根据上一日联邦基金市场实际成交利率统计并向社会公布的短期美联储体系利率。

6. 准备金供给与准备金需求的调控

准备金短缺框架的核心特征是准备金供给与准备金需求曲线的交汇点位于“准备金需求与利率负相关”的正常区间。

准备金供给规模的变动可以有效调控联邦基金利率。

7. 联邦基金利率的下限

当联邦基金利率下降到与准备金利率相同的水平时，它将无法再降低，因为银行可以直接从美联储获得无风险利润，不会选择在联邦基金市场借入资金。

8. 联邦基金利率的不确定性

联邦基金利率受多种因素影响，如经济状况、货币政策调整等。

在一定水平上，联邦基金利率可能会保持较长时间的稳定。

根据以上的相关内容和分析，我们可以了解到联邦基金利率是调整准备金头寸和日常票据交换轧差的利率，在准备金需求与准备金供给的关系中发挥重要作用。其下降意味着持有超额准备金的机会成本降低，银行倾向更多地将准备金贷放出去。同时，IOER的设定可以作为有效联邦基金利率不低于最低水平的措施。联邦基金利率的计算与发布由美联储的纽约分联储负责，且其受到多种因素的影响，因此具有一定的不确定性。最后，联邦基金利率在一定水平上有其下限，当联邦基金利率与准备金利率相同时无法再继续下降。